Abstract
Torbjørn Hanson
Konkurranse i finansmarkedet: Karakterisering av konkurransen i
markedet for lån med pant i bolig.
Denne oppgaven tar for seg en karakterisering av konkurranse i finansmarkedet,
nærmere bestemt i markedet for lån med pant i bolig. Av litteraturens mange
innfallsvinkler til analyse av konkurranse, skal jeg fokuserer på aktørenes strategiske
opptreden i oligopolistiske omgivelser, i tillegg til å sette ulike mål for
markedsstruktur opp mot hverandre.
Nyere litteratur har testet for konkurranse og struktur hvor oligopolistiske banker
produserer utlån for flere markeder (Berg og Kim, 1998). Foruten pris og mengde
som strategisk variabel i konkurranse, er det gjort forskning hvor filialnett inngår som
strategisk variabel (Kim og Vale, 2001).
Der hvor denne oppgaven skiller seg fra tidligere empiriske bankstudier er den
strenge avgrensningen av det relevante markedet. I oppgaven er det relevante
markedet avgrenset til markedet for lån med pant i bolig. Gevinsten ved denne
avgrensingen er det aktuelle markedets homogenitet. Her som i mange tidligere
studier av oligopolistiske banker bygger modellene på en forutsetning om produksjon
av homogene produkter. Lån med pant i bolig utgjør en relativt liten risiko for
bankene og problemet med asymmetrisk informasjon er dermed sterkt begrenset.
Låntakerne står da overfor et tilnærmet homogent gode og kan med relativt lave
kostnader fritt velge blant banker. Til sammenligning er bankoutput definert i nyere
forskning som dollarverdi av aktiva (Shaffer, 1993), lån til îretailî og îcommercialî
sektor (Berg og Kim, 1998), og investeringer, boliglån og andre lån (Berg og Kim,
1994).
2
Oppgaven tar i hovedsak for seg to tilnærmelser til hvordan måle konkurranse i et
marked, SCP-paradigmet og konjektural variasjon. SCP-paradigmet ser på
sammenhengen mellom struktur og markedsform, mens konjektural variasjon ser på
bankenes faktiske handlinger og plasserer markedet deretter i dimensjonen monopol
til perfekt konkurranse. Markedskonsentrasjon er et mål som brukes for å beskrive
strukturen i markedet. Konsentrasjonen målt ved Herfindahlindeksen tilsier en
svekkelse av konkurransen fra 1996 til 1999. Fra 1999 til 2002 styrker den seg igjen,
før den de to siste årene reduseres relativt betydelig. I et forsøk på å teste hypotesen
bak SCP-paradigmet, er det i oppgaven testet økonometrisk for sammenhengen
mellom konsentrasjon og ulike mål for markedsmakt. Jeg finner ingen bevis i de
empiriske dataene for en sammenheng mellom bankenes marginer i form av
utlånsmargin, for lån med pant i bolig, eller innskuddsmargin og konsentrasjonen gitt
ved Herfindahlindeksen. Videre finner jeg at markedsmakt definert som differansen
mellom utlånsrente for lån med pant i bolig og funding, synker med økning i
markedskonsentrasjonen både for hele markedet og for de fire største bankene i
markedet. Utviklingen i utlånsrenten for lån med pant i bolig ser ut til å ha en
omvendt utvikling enn hva som er tilfelle for konsentrasjonen. Dette kan skyldes en
økt konkurranse fra utenlandske banker som følge av at EØS-avtalen gjorde det mulig
med etablering av filialer over landegrensene.
Modellen for konjektural variasjon tar høyde for at en bank kan ha forventninger
om hvordan andre banker vil møte en egen marginal økning i utlånsmengden.
Estimering av modellen for perioden 1996-2004 gir resultater som tyder på at
bankene først i perioden forventet en aggressiv respons på egen marginal økning i
utlån, slik at en gjennomsnittlig bank i praksis handlet passivt og markedet bar preg av
mangel på konkurranse. Dernest kommer to år hvor det ikke er statistisk grunnlag for
å kunne si at bankene tar høyde for reaksjoner fra sine rivaler. Resten av perioden
handler bankene aggressivt og markedsformen heller mot perfekt konkurranse.
Konjekturalparametrene i perioden 2001-2003 tilsier at konkurransen holder seg
konstant, før den øker signifikant fra 2003 til 2004, noe som kan synes å være i strid
med en konklusjon trukket på bakgrunn av SCP-paradigmet og utviklingen i Herfindahlindeksen.
Programpakkene som er brukt under beregningene er PcGive og Matlab.